據西班牙媒體《Culemanía》報道，巴塞羅那俱樂(lè )部主席拉波爾塔近日啟動(dòng)Bar?a Studios重大業(yè)務(wù)重組，將旗下數字子公司Bar?a Vision并入母公司Bar?a Produccions，以延緩審計減值并防止2024-25財年出現新一輪賬面虧損。

巴塞羅那足球俱樂(lè )部再次面臨一個(gè)不確定的財務(wù)結算周期。盡管多個(gè)收入來(lái)源的表現優(yōu)于預期，但仍有一個(gè)懸而未決的問(wèn)題可能打破俱樂(lè )部的“慶功宴”。2024年，審計公司Grant Thornton要求對Bridgeburg Invest公司減值1.41億歐元，該減值直接導致2023-24財年虧損達9100萬(wàn)歐元。

去年，Bar?a Studios（現稱(chēng)為Bar?a Vision）49%的股份被減值處理，因為原計劃注資的2億歐元中僅收到6500萬(wàn)。此外，Grant Thornton還在審計報告中提出警告，要求對俱樂(lè )部持有的剩余51%股份進(jìn)行等額減值。但巴薩方面拒絕承擔更高的特別損失。多位經(jīng)濟專(zhuān)家在2025年再次指出這一潛在風(fēng)險。據俱樂(lè )部透露，與新任審計師的多次會(huì )議中尚未討論進(jìn)一步減值事項。

暫無(wú)新投資人

盡管財政公平法則恢復1-1規則，但仍沒(méi)有新投資人加入Bar?a Vision這家科技子公司。俱樂(lè )部方面表示，Web3、元宇宙和NFT相關(guān)業(yè)務(wù)尚處于重構階段，暫不尋求新股東。因此，俱樂(lè )部于2024年2月19日向商業(yè)注冊處提交通知，宣布Bridgeburg Invest（Bar?a Vision的股權平臺）并入Bar?a Produccions旗下。

拉波爾塔領(lǐng)導的董事會(huì )此舉有兩個(gè)目的：一是爭取時(shí)間為子公司估值提供合理解釋?zhuān)A(yíng)得新審計方信任，避免再次發(fā)生減值記賬；二是將仍在孵化期的資產(chǎn)與已有穩定收入的業(yè)務(wù)板塊合并，例如巴薩旗下的影視制作公司Bar?a Studios。2023-24賽季，Bar?a Produccions的營(yíng)收為340萬(wàn)歐元。同時(shí)，巴薩希望維護現有股東信心，因為Bridgeburg的投資者至今未見(jiàn)任何回報。

潛在問(wèn)題浮現

然而，金融界專(zhuān)家指出，此次合并存在一個(gè)日益顯現的“賬面稀釋”風(fēng)險。即股東在公司中的持股比例可能下降。在此次吸收合并前，巴薩擁有Bar?a Produccions 100%股權。但Bridgeburg的整體估值遠高于母公司Bar?a Produccions：俱樂(lè )部持有的Bridgeburg 53%股份價(jià)值2.089億歐元，而Produccions整體估值僅為600萬(wàn)歐元。因此，一旦進(jìn)行股份置換，Bridgeburg的投資者將持有合并后公司更大比例的股份，巴薩將失去對Bar?a Produccions的完全控制權。這一操作被業(yè)內人士形容為“在賬務(wù)上不夠聰明”。

“拉鋸戰”仍在繼續

盡管俱樂(lè )部不斷釋出穩定信號，但潛在危機依舊。2024年，巴薩并未預料到Bar?a Vision 49%股份會(huì )被強制減值?？紤]到該部分股份以2億歐元出售，而實(shí)際尚未到賬，俱樂(lè )部根據“權益法”將剩余51%的估值定為2.08億歐元。Grant Thornton堅持將這部分減值計入財報，并為對剩余股份進(jìn)一步減值留下口徑。雖然Libero Football Finance未能支付部分款項的問(wèn)題暫告一段落，但這場(chǎng)財務(wù)拉鋸戰仍可能迎來(lái)新篇章。三年前通過(guò)Bar?a Studios引入的“經(jīng)濟杠桿”，仍為巴薩帶來(lái)后遺癥。

股東結構明細

為避免再次爆出巨額特別損失，巴薩通過(guò)吸收合并方式重組旗下公司。俱樂(lè )部目前持有Bridgeburg 53.4%的股份，其中2.4%是以1000萬(wàn)歐元從Orpheus Media手中回購的。第二大股東為Socios.com，通過(guò)子公司Blaugrana Invest持有18.96%。Vestigia Holdings持股4.93%，其子公司Hellgas另有14.73%。最新加入的股東Aramark則通過(guò)2500萬(wàn)歐元取得6.14%股份，其中1500萬(wàn)用于填補Libero的欠款，另外1000萬(wàn)用于回購Orpheus Media的股份，使該公司目前持股降至1.83%。最終，這些Bar?a Vision原始股東將在Bar?a Produccions中分得股份。

Bar?a Produccions：四大業(yè)務(wù)支柱

重組后的母公司Bar?a Produccions將包含以下四個(gè)業(yè)務(wù)板塊：

1. Bar?a Vision（Bridgeburg）：這是公司最新的業(yè)務(wù)單元。Bridgeburg的戰略合作伙伴（如Socios.com）將通過(guò)其數字渠道和巴薩球迷代幣（BAR）推動(dòng)Web3項目發(fā)展。包括NFT與元宇宙在內的數字資產(chǎn)將成為重點(diǎn)。Socios.com首席執行官Alexandre Dreyfus已于2025年6月被任命為Produccions董事會(huì )成員。

2. Bar?a Studios：巴薩的音視頻制作公司，負責所有多媒體內容的創(chuàng )意、制作與分銷(xiāo)。其新商業(yè)模式包括OTT平臺Bar?a One，該平臺自2024年4月起上線(xiàn)，取代原先的Bar?a TV。項目啟動(dòng)成本約為90萬(wàn)歐元。

3. Bar?a Games：巴薩游戲平臺2025年7月迎來(lái)成立一周年。該平臺是全球首個(gè)由職業(yè)體育俱樂(lè )部推出的游戲內容平臺，由巴薩與Mas Ros Media及FireSports合作開(kāi)發(fā)，旨在吸引年輕受眾。

4. 電子競技（eSports）：原屬于Bar?a Vision的電子競技業(yè)務(wù)目前成為Produccions第四大支柱。該部門(mén)涵蓋《英雄聯(lián)盟》《無(wú)畏契約》和《實(shí)況足球》等游戲，并于2025年推出女子電競戰隊，體現性別平衡戰略。